10000亿元!央行上缴结存利润效果远胜降准?哪些板块将受益?
添加时间: 2024-08-08 03:42:30   作者: 石子 瓜子片 鹅卵石

  年年有“鱼”,可谓是中国传统吉祥祈福最具代表的语言之一,一年下来有存粮、有结余,就是最值得欣喜的事情。简单来说就是手里有余钱。

  手里有粮,心里不慌。普通人是如此,国家层面也是这样。近日,央行就公布了一笔“余粮”的动向。

  3月8日晚间,央行公告称,按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署,为增强可用财力,今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润,总额超过1万亿元,大多数都用在留抵退税和增加对地方转移支付,支持助企纾困、稳就业保民生。

  央行表示,结存利润大多数来源于过去几年的外汇存底经营收益,不会增加税收或经济主体负担,也不是财政赤字。央行依法向中央财政上缴结存利润,不会造成财政向央行透支。

  结存利润按月均衡上缴,央行资产负债表规模保持稳定,体现了货币政策与财政政策的协调联动,共同发力稳定宏观经济大盘。

  事实上,中央银行利润上缴财政,也是世界主要经济体的通行做法,《美联储法案》、《日本银行法》、《英格兰银行法》都有类似的规定。近年来每年美联储都向美国财政上缴数百亿美元利润,主要源于货币政策操作的流程中的利差收入。

  同时,央行这次上缴结存利润也并非突发奇想,早在官方文件中就有被提及。2022年政府工作报告中提出,今年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润,“上缴利润16500亿元”。人民银行也是上缴单位之一。除央行外,其他机构也将合计上缴6500亿元。

  据央视新闻报道,财政部有关负责这个的人说,安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润,是我国的惯例做法,也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段,这中间还包括中国烟草总公司、中司、人民银行等。

  疫情发生以来,为应付也许会出现的风险挑战,在财政政策措施上,我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润,以应不时之需,是预留的政策空间措施之一。有关机构因此形成了一些待上缴的结存利润。

  对于央行此次上缴结存利润,广发证券表示,完整链条是央行留存利润变成财政收入,然后通过财政支出形成基础货币投放。

  如果按照央行上缴1万亿利润测算,其约占2022年广义财政预算收入的2.5%,支出的3.2%,广义赤字的10.3%。全年1万亿增量基础货币投放相当于50BP降准,在财政支出的支持上,就是相当于增加1%的赤字率。

  不过,增加赤字率只是在效果上等同,并不会实际增加赤字率,中银证券全球首席经济学家管涛表示,“央行上缴的结存利润来自外汇存底经营收益,本身就是财政的非税收入,因此不会造成财政赤字。”这有助于财政和货币的政策协调,更好地支持经济发展。

  中金公司认为,这并不仅仅是一种财政行为,而是一次财政和货币“协同式”宽松,不仅有力地支持了财政扩张的节奏,提高广义货币的投放的同时,也增加了基础货币的投放,而且改善了私人部门的资产负债表。在对经济的提振效果上,上缴利润再投放的效果远好于等量的降准。

  向中央财政上缴结存利润1万亿元,是央行做出的大动作,也是今年全国两会提到的积极财政的一部分。今年的政府工作报告提出,2022年中国国内生产总值预期增长5.5%左右,超出市场此前的普遍预期。

  野村证券首席经济学家陆挺认为,5.5%的经济稳步的增长目标,充分表明政府对稳增长的坚定决心。这个目标完成起来确实面临一定难度,未来政府可能从以下几个方面入手:

  一是积极的财政政策。2022年政府安排了2.8%的财政赤字预算,同时从中央预算稳定调节基金、政府性基金预算和国有资本经营预算等划入2.3万亿元资金,用于留抵退税和增加对地方转移支付,因此实际财政赤字率或达到4.8%,体现了非常积极的财政政策。

  二是促进消费。目前来看,疫情防控对居民消费形成了约束。如果我国能够适时提出疫情动态清零防控政策的退出路线,将对消费形成比较积极的推动作用。

  三是继续出台房地产有关政策。目前部分地方已出台一些宽松政策,但是目前暂时没形成特别积极的效果。因此房地产政策方面有待进一步放松,他建议,尤其在大城市,政策上能增加土地供应,这样既满足了新市民的购房需求,也不会导致房价过快上涨。

  对于结存利润的用途,央行指出大多数都用在留抵退税和增加对地方转移支付,支持助企纾困、稳就业保民生。再投放的过程,也绕不开银行。

  广发证券表示,就银行而言,预计今年财政真实力度不低,货币政策维稳,稳增长会继续发力,上市银行基本面夯实、业绩稳健、估值低位,板块超额窗口期将继续。

  此外,“稳增长”主题或将贯穿全年。恒生前海基金投资经理谢钧表示,目前A股与港股仍具有国内政策面带来的韧性。在情绪宣泄完毕后,A股的走势或会再度回归到正常的轨道上,可能将呈现“V”字形走势,长期呈现慢牛走势。

  一方面,“稳增长”主线的确定性较大;另一方面,前期受宏观影响较大的成长性行业,例如新能源汽车、半导体等或将有较大的修复弹性,可着重关注以新能源汽车、光伏、电子为代表的成长赛道逢低布局的机会。

  国信 证券则表示,今年沿用“货币-信用”风火轮,上半年稳增长预期下货币与信用双宽,对股票和商品利好。主题投资方面,关注专精特新、产业升级和ESG;中长期看,国内经济动能和产业体系逐渐从大消费向高端制造业迈进,关注新基建、高科技板块,把握绿色经济和数字浪潮机遇。

  深耕港股的汇丰晋信海外投资部总监程彧则称,当前时点,会耐心等待市场不确定性消除,同时开始积极关注四个方面的机会:

  一是盈利能力回归的部分地产龙头、港股的网络站点平台型企业、部分线下消费龙头等;

  二是受宏观经济影响较小的新经济板块,包括科学技术创新、新消费龙头、新能源等;

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